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普莱柯:成立中普生物,强强联合优势互补

  事件:

  公司拟与中牧实业股份有限公司、中信现代农业投资股份有限公司签署协议,共同出资成立中普生物制药有限公司,注册资本为35000万元。

  投资要点:

  合资成立中普生物,强强联合实现优势互补

  公司将和中牧股份、中信农业成立合资公司中普生物,其中,中牧股份以保山药厂全部资产作为实物形式,加上部分现金的方式进行出资,在新设公司的股权占比为48.5%;公司以现金形式出资,股权占比广西癫痫病医院为46.5%。同时引入中信农业作为第三大股东,股权占比5%。

  公司将提供产品研发和技术升级上的帮助,提升疫苗产品品质,同时间接获得口蹄疫疫苗生产资质,扩充产品线。中牧股份在原保山厂的基础上引入新的出资方,激活原有资产活力,打造混合所有制改造的样本。而第三大股东中信农业的加入,也有望给中普生物带来咨询建议和业务机会。

  中普生物在原来的保山厂基础上,进行生产线的升级改造,完成文号更换后会采用合资品牌进行运营。我们认为,保山厂未来将有孩子得了癫痫会死吗两方面的提升,1)产能利用优化;2)销售区域扩张。保山厂的设计产能约6亿毫升,受益于产品质量的升级改造,产能利用率有望显著改善。保山厂销售区域覆盖了云南省的招采苗和河南省的市场苗,嫁接普莱柯的销售渠道,渠道上也可以实现互利共赢。新公司的成立,我们认为有望实现强强联合,优势互补。

  间接获得口蹄疫疫苗资质,疫苗产品线持续完善

  公司通过中普生物的成立,间接获得口蹄疫疫苗的生产资质,健全疫苗产品线。口蹄疫疫苗是第一大动物疫苗,市场份额为盐城小儿羊羔疯医院30亿至40亿元。受规模养殖趋势的驱动,其市场规模有望保持高速增长,预计未来三年实现翻倍。公司目前在研发中的重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗,基于大肠杆菌表达系统,是对现有的全病毒疫苗的升级换代,在稳定性、副反应、免疫期限以及生产成本方面具有优势。公司此次切入口蹄疫疫苗这块蛋糕,对公司的产品线的完善有很大的帮助。

  公司于去年下半年获得猪圆环基因工程苗的生产许可,并上市,纯度高、应激少,销售情况火爆,预计在今年形成比较大的业绩贡献。猪伪狂犬的变异株疫苗也有望哪里可以治好癫痫病在下半年获得注册,届时又将成为公司又一个重磅产品。在公司的技术研发支撑下,疫苗产品线持续得到完善。

  受圆环基因苗等新苗上市推动,公司业绩有望实现触底反转,预计公司2017、2018、2019年分别实现净利润1.39、2.04、2.63亿元,每股收益0.43、0.63、0.81元,对应PE分别为46.48、31.78、24.64倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  圆环苗销售不及预期。

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