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龙马行情料扩散 看好产业和技术升级领域

   北京清和泉资本董事长、投委会主席刘青山日前在接受中国证券报记者专访时表示,上半年A股特点为“一九分化”,下半年有望向“二八分化”切换,白马龙头股行情将有所扩散,二线蓝筹尤其是细分行业龙头将受到重视。总体来看,下半年经济更具韧性,关注稳健的消费板块的同时,还看好中国有优势的产业升级领域、技术升级领域内的优质公司。

   经济比预期更具韧性

   中国证券报:如何看待下半年宏观经济形势?

   刘青山:上半年我国经济总体走势超过市场预期,一季度GDP增速达6.9%,而二季度预计将保持着相当的韧性,或达6.8%。我们发现,过去投资驱动型经济伴随的高波动特征在不断收敛。

   从结构来看,经济增长模式确实在加武汉市好的癫痫病科医院速向消费转型。通过观察过去两年最终消费支出和资本形成总额对GDP的贡献率,我们发现在近两个季度,虽然投资数据始终超过市场预期,但资本形成总额的贡献中枢却在不断下滑,甚至跌破30%。而另一方面,最终消费支出的贡献率则创下新高,突破了75%。因此,未来经济走势与消费的拟合度越来越高,虽然预计下半年投资将有所下滑,但整体增长目标可控,未来L型可期。

   中国证券报:利率趋势是否迎来拐点?

   刘青山:上半年利率延续去年10月以来的震荡上行走势,5月高点已达3.6%。这有四方面原因:一是本轮经济表现得韧性十足,货币政策呈现边际收紧态势;二是地产调控持续升级,信用收缩导致货币供应量持续下降;三是世界经济持续复苏,全球央行货币政策趋于同步;四是当前政策上防风险、去杠杆的决心非常明确。

   上治疗癫痫吃什么中药半年收益率曲线一度出现倒挂,当前长端高点已现,下半年收益率曲线有望进行回归修复,其中三季度较为纠结,而四季度或最为明确。一方面,从历史经验来看,利率的走势一般同步于名义GDP的走势,四季度预计下行压力略大;另一方面,三季度或是金融去杠杆集中检查和整改的重要时点,而四季度有望迎来较松的监管周期。所以三季度流动性仍将维持易紧难松态势,而四季度有望边际改善。

   有望向“二八分化”切换

   中国证券报:A股市场风格会否迎来切换?

   刘青山:上半年市场特点为“一九分化”,展望下半年,市场有望向“二八分化”切换,龙马行情将有所扩散。

   具体来看,短期价值蓝筹内部或将有所分化。首先,安阳哪家医院治疗癫痫最好这波龙头白马行情大幅上涨的背后是估值与业绩的戴维斯双击:估值提升的逻辑主要包括消费升级、产业转型、利率上行、MSCI催化、监管纠偏、定价权争夺、价值重估等因素;而业绩提升主因在于基本面稳健,集中度提升、需求结构改善等。往后看,该逻辑短期逐步进入验证期,不同行业的公司必将出现分化,而业绩就是分化的轴心。站在当前时点,龙头白马个股业绩的持续性和超预期的可能是最需要关注的因素。

   值得注意的是,二线蓝筹、尤其是细分行业龙头将受到重视。过去一年来A股市场最明显的变化在于估值体系的重塑和价值投资理念不断深化。随着市场预期不断修正、A股被纳入MSCI指数系列带来长期利好、海外不确定因素逐步落地等,龙马行情将有所扩散,二线蓝筹也将受到市场重视,特别是处于细分行业龙头地位、估值消化合理、业绩稳定增长、高ROE,同时市值在100亿元至500亿元之间的公司。 张家口癫痫病哪家医院好

   中国证券报:目前看好哪些板块的投资机会?

   刘青山:从国际比较来看,具备国际竞争力的公司,其估值将逐步与国际接轨,这其中除了看好消费板块的龙头公司以外,更看重中国经济结构的升级,尤其在制造行业、高科技行业等,因此重点关注高端制造、娱乐传媒和互联网服务等投资机会。

   一方面,高端制造业是未来制造业升级的必然结果,中短期主要得益于进口替代和全球产业链转移。另一方面,从长期来看,高端科技创新是决定经济总量和效率提升的最关键因素,未来将逐渐告别资源和劳动力驱动的社会发展模式,发展科技创新将是未来经济的主题。

   总体来看,我们既重点关注稳健的消费板块,同时在高成长板块方面,看好中国有优势的产业升级、技术升级领域内的优质公司。

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