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供给放量在即 债市反弹或有反复

  近期债券市场走出一波反弹行情,10年期国开债收益率已回落逾20BP。利率走低,归根到底源于供需关系变化,年初供给淡季叠加需求释放,为反弹创造较好条件,但对今后一段时间的供需格局,市场不无担忧。

  结合2018年财政预算赤字安排,机构测算得到2018年国债净融资规模约1.5万亿元,与2017年相仿;地方债净供给量约3.6-3.9万亿元,低于2017年的4.11万亿元;政府债净供给压力略低于预期,但绝对规模不小。市场人士指出,从3月开始,利率债供给将逐渐放量,考验需求端如何治疗癫痫病承接力度,当前债市收益率继续下行的基础有待夯实,利率走势可能出现反复。

  市场忧虑供给冲击

  盘亘数日后,3月6日,债券市场重拾升势,国债期货全线大涨,现券收益率纷纷走低,当日10年期国开债活跃券170215盘中最低下探至4.88%,尾盘成交在4.90%,下行近3BP,较1月19日的5.13%已下行超过20BP。

  利率波动归根到底源于供需力量对比的变化。近期利率走低癫痫病治疗效果比较好的方法,直接原因是供需关系好转。一方面,年初处于债券发行淡季,一些企业发行人还在制定发行计划,地方债等利率产品供给也未完全恢复,加上春节假期因素影响,债市总发行规模及净供给规模往往处在一年中低位。另一方面,今年初市场资金面比预想的宽松,春节前后波动明显下降,稳定的资金成本和流动性预期,也推动债券投资需求释放,尤其经历年初较快调整后,配置价值更为明显。

  值得一提的是,虽然今年债市开局不利,1月2日到19日,债市收益率持续快速上行,但同期二级市场波动并未蔓延至一级市场,债券发行仍维持了稳定偏强势格局。据Wind数据邯郸治疗癫痫病专科医院,1月中上旬,债券市场共发行国债、政策性金融债43只,绝大部分债券投标倍数超过2,最高的接近5,发行收益率大多低于二级市场估值水平。可以说,年初一级市场的稳健表现,较早反映了债市供需关系的积极变化,也给后续二级市场的超跌反弹行情埋下了伏笔。

  然而,在债市收复年初失地后,市场对反弹的持续性产生了疑问,供给端被视为未来主要的变数之一。往年春节过后,一般从3月份开始,债券供给量会明显增加。业内人士解释称,从3月份开始,大部分债券发行开始恢复,尤其是地方债发行启动,导致供给规模快速上升。

天津癫痫病哪里治的好ign="justify">  在此之前,不少机构对2018年利率债供给规模有个大致测算,显示今年仍将存在一定供给压力。此前海通证券预测,2018年财政部将发行国债3.6万亿元左右,净融资约1.6万亿元,较2017年增加约1600亿元。天风证券预测2018年将发行3.4万亿元国债,净融资1.75万亿元;发行地方债4.4万亿元,净融资额约3.5万亿元。

  市场人士指出,熊市环境下,债券需求偏弱,供给冲击效应更为明显。预计3至5月份,会迎来较多利率债发行,对需求端承接力度构成考验。

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